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民生证券:回溯历史挖机已近阶段性底部 建议关注三一重工等

作者:凯时娱人生就是博app   来源:  时间:2022-06-27 14:28  点击:

  民生证券发布研究报告称,挖机阶段性底部逐:渐清晰,本轮?周期高点出现在2021年的4月份,2022M!6开始挖机销量从同比角度压力减小。需求来自施工量(基建+地产+采矿投资),挖机的供应来自保有量,而市”场关注的施工!量的增加是否能带来新增挖机的销售,核心需要解决的是目前存量挖机的负荷率到了什么?位置。目前位置类似12年底到13年初的阶段,稳增长压力可能类似08年底到、09年。当前时点,如后续;政府发债、政策性银行信贷额度:放开;等,基建“有望注入动力,带动工程机械销量向好。建议关注反弹型机会,龙头:三一重工600031)(,600031.SH)和零部件龙头恒立液压601100)(601100.SH)。

  挖掘机本轮周期高点出现在2021年的4月份,随后开始进入负增长阶段,从2021M5-2022M5累计下滑1年时间,考虑到2021M5开始挖机销量增速已经开始转负,因此2022M6开始挖机销量从同比角度压力减小,挖机绝对销量也进入到2万台附近,后续的同比增速压力减小。

  挖机的需求来自施工量(基建+地产+采矿投资),挖机的供应来自保有量,而市场关注的施工量的增?加是否能带来新增挖机的销售,核心需要解决的是目前存量挖机的、负荷率到了什么位”置。从库存周期角度,2020年疫情扰动下行业?又进行了“超额”补库存,按照9年;使”用寿命?估算,2021年底。国?内挖机保有量?约140万台,回顾2006-2021年挖机保有量与基建+地产投资+采矿投资合计金额关系,可以计算得出2011年单台挖机完成投资金额为0.21亿元,当年也是上一轮挖机销量的顶部,后该指标“一路上行至!2016年0.29亿元附近挖机开始反弹,但因当年投资增速超越挖机保有量增速导致该指标继续上行至2017年的0.3亿元,后开始进入下行?通道,2021年该。指标:降至0.25亿元,并未到2016-2017年的0.29-0.3的位置,因此,从周期、角度,目前挖机。销量;仍有一定压力。

  1)位置相似:2012年与今年同属挖机高点回落第一年,国内上一”轮周期顶点出现在2011M4,2011M5-2012M10历经18个月的下滑,2012年整!体;的高:基数。压力”有所缓解,2012M10开、始挖机同;比?下滑幅度“减弱,类比本轮国内周期高点出现在“2021M3,2021M4-2022M5累计下滑14个月,且越往后下滑幅度越大,后续的同“比下滑压力减小;

  2)宏观政策相似:2011年爆发的欧元区主权债务危;机及美国失业率居高不下,对我国外贸出口造成”较大影响。而我国经济内生增长动力不足,汽车产销量持续在零增长附近徘徊,受家电下乡、以旧换新、节能补贴政策!陆续到期影响,主要家、电产:品产销增速回落,地产调控压制,增速整体无太大变化。国家要:求推进“十二五”规划重大项目按期实施,尽快启动一批事关全局、带动性强的!项目,基建投资?增速从、2012年。2月的-2.4%回;升至2013年,3月的25.6%。当下的情况类?似,目前地产投资整体压力较大,基建或成为国家托底经济的发力点。

  2022年3月提出2022年GDP增速目标5.5%左右,一季度、增速为4.8%,二季度受到疫情!影、响可;能增速压力仍大,下半年压力较大,类比、2008年-2009年,金融危机背景下2008年我国。GDP?季度增速降速过快,2008年10月发布“四万亿”政策,2009年1月提出当年GDP增速目标为10%,而Q1增速仅,6.4%,基建开始发力,2009年中旬看到基建和地产投资增速快速上行。当前时点,如后?续政府发债、政策性银行信贷额度放开等,基建有。望注入动力,带动工程机械销量向好。

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